中信副总5日畅聊四季度汇市走势实录 
　　2006-9-5 14:46:24
　　从6月份开始，美元正式进入横向盘整状态，整整4个月市场波澜不惊，美元指数基本围绕84.0-87.0区间窄幅震荡。投资者抱怨纷纷，多头投资者感觉赚不到钱，空头投资者也遭遇巨大亏损。市场开始猜测，美元指数10月有望进入下跌。也有投资者表示，欧元已经进入5浪的5浪状态，9月底价格将出现变化。到底下一阶段，外汇市场是美元继续上涨，还是非美走强？这些走势对人民币有什么影响？9月5日我们邀请到了中信银行两位市场资深人士，为我们解读市场风云变幻
以下为聊天记录

　　主持人：各位网友，大家好，本次聊天我们邀请到了两位业内资深人士，他们是中信银行总行资金部王文华女士和孙炜先生，王文华女士是中信银行总行资金资本市场部副总经理，孙炜先生是中信银行总行资金资本市场部资金业务部总经理，他们对外汇市场都有很独到了解，欢迎两位，有请两位嘉宾和网友打声招呼。 
　　王文华：大家好。
　　孙炜：各位网友，下午好。
　　主持人：坐在我旁边的是王文华，王文华旁边的这位是孙炜先生。从六月份开始美元进入一个横向盘整状态，整整四个月时间，市场波澜不惊，美元指数基本围绕着84.0到87.0期间做窄幅震荡，可能有很多投资者感觉他们做多也赚不到钱，做空也赚不到钱。
　　同时有投资者表示，欧元已经进入了五浪状态，到这个状态欧元是否会出现下跌，也就是说在九月底价格出现变化？到底下一个阶段，外汇市场是美元进一步走高呢？还是非美有望反弹走强？我们有请王文华女士给我们谈谈这方面的看法。
　　王文华：应该说在今年以来美国经济和其他国家的经济都在发生比较大的变化，从我们的观点来看，这个市场应该正在寻找下一步的方向，像刚才主持人所提到的横盘阶段时间不断很短了，应该来讲，整个的国际外汇市场都在寻找美元和其他货币的下一步的走势的方向。
　　大家都知道美国经济相对于日本和欧洲的经济情况来说，目前进入了增长放缓的阶段，日本和欧洲经济正在加速上行的这么一个阶段，这个是经济的基本面的情况，但是同时资金的供求应该说，投入到美国的资本市场上的资金仍然是比较充裕的，那么在这两项力量的作用之下，处在这么一个横盘的阶段应该说可以理解。在接下去市场需要进一步观察三个主要的经济体进一步的走势，美国经济是不是一种软着陆的状况还是硬着陆的状态，欧洲经济和日本经济是不是能够继续上半年的健康发展态势，这都是一个有待观察的，可是说不是一两个月能够得出一个特别明确的结果的一个情况。
　　主持人：刚才王文华女士也说了，接下来这个市场可能更大的依赖于这三个国家的经济的情况，进一步的走向还得看市场投资者对这三个国家经济情况的一个理解，然后在货币的层面上表现出来，可以这么理解吗？
　　王文华：基本上可以这么理解。
　　主持人：我们有请孙炜先生谈谈，您对这三个方面的一个看法，您认为欧元在九月底会出现下跌呢？美元有可能反弹还是进一步走强？
　　孙炜：其实首先来说，我比较赞同刚才王总讲的，其实市场在寻找方向的一个过程，我个人的观点觉得，整个外汇市场属于一个零界状态，当世界三大体的经济数据显示，他们可能出现一种实质性的趋势的时候，市场会朝这个方向有一个极端的变化，具体到你这个问题来说，我觉得就目前来看，三个大的经济体制当中，欧元的经济增长是比较明显的，特别是今年以来欧洲央行已经连续加息，最近也发表了强硬的态度，相对而言美国已经出现了经济放缓的势头，但是真正是不是这种情况还会维持下去？应该说还不明确。
　　日元来讲，日本今年应该说结束了00元的政策，但是对于下一步，今年年内日本央行还会维持再次加息的情况，应该说，大家现在认为这种可能性还不是太大，但是昨天公布的日本数据，显示日本的一些资本支出的受挫，受这个影响，昨天的日元出现比较强的态势，综合这些方面的因素考虑，我个人觉得，欧元在九月底之前应该会维持一个盘整，偏强一点点的态势。但这个确实取决于在这段时间之内公布的美元数据。
　　主持人：就是得看美国的数据怎么样？美国的经济数据还是它的通胀数据呢？还是其他方面的一些数据？
　　孙炜：我想对于美元来讲有两块需要，第一是经济增长的，第二是通货膨胀的指标，这是大的分类，现在我们看到的是这两类指标的方向性都不是很明显。
　　主持人：都没法给市场一个非常明确的，可以决定操作的方向。
　　孙炜：这也是市场在一定区间内出现波动的主导原因。
　　王文华：其实大家可以看到，美国的国债收益率在不断下降，在这个下降过程中，下降的速度并不是非常快，应该说市场整个对于目前美国经济的解读还是一个相对偏于软着陆的解读，如果在接下来的阶段仍然是软着陆的解读，市场比较稳定的状况是存在的，如果出现了这种真是看到美国经济出现硬着陆，或者出现有所反弹的情况，市场会出现两个不同的方向，一个方向是美元会加升贬值，如果对美国经济的影响减少的话，或者没有市场预期这么强的话，也有可能美元走向一个偏强的趋势，但是这些确实要拭目以待，这么一个过程。
　　主持人：刚才王总也谈了一下，从国债的一个角度谈了一下对美国经济的看法，要影响房地产市场的情况，肯定大部分国家都是运用利率的手段进行干预，您认为美国下一阶段利率的走势会是什么样？现在已经达到了5.25%，您认为这是一个顶点还是还会继续加息？
　　王文华：从目前我们的看法来说，5.25%应该是基本上接近顶点的阶段了，概率上、可能性说超过了50%的，从市场整个对于美国经济下一段的解读来说，大部分人也是这样看的，同时也是认为，美国经济的这一次放缓应该说是一个比较平稳的放缓，目前这样理解美国经济的人来说在市场上居多，但是同时也确实有一批人认为，不排除出现比较大的下跌的可能性。是这么一种情况。
　　主持人：刚才谈到了美国的利率情况，有一个不可避免的，肯定要谈到欧元区的利率情况，我刚才听了孙总对欧元的看法，孙总认为，欧元区的律师是什么样的，下一个阶段会有怎样的变动？是会继续加息呢？还是像英国那样继续维持利率不变？
　　孙炜：我觉得首先是这样，根据欧洲央行的官员发表的言论来看，基本上认为欧洲现在处于经济增长比较强劲的区间里面，可能会偏向于未来有加息的可能性，从这一点来看，我觉得从近期公布的一些数据来看，确实有这种迹象，但是由于我们也知道，今年年内欧洲央行至少加了两次息了，这种加息的效果通常会有一个滞后的过程，这种加息对经济增长的影响，我觉得还是要看市场数据来反映。尽管从市场的期货指标来看，看到对欧洲央行加息还蛮高的，我觉得还要看数据。
　　主持人：可能欧洲央行委员会要决定是否加息还得看经济数据，如果经济数据持续处于一个通胀的状态，还是会运用利率这个手段干预整个欧元区经济的增长，维持欧元区一个健康的经济状态。孙总，还有一个，您刚才也分析了欧元和日元的情况，您看咱们四季度，如果您来操作，孙总也是在这个市场上非常资深的交易人，您看的话，您会操作哪个货币呢？或者是说您比较看好哪些货币呢？
　　孙炜：首先我想说的是，其实这样的回答可能只是我个人的观点，我特别建议，各位网友如果你真是从事外汇交易的时候，应该是基于个人的判断，从我个人的角度，就像刚才主持人提到的问题，我个人比较相对看好欧元，特别是欧元兑日元的货币兑换上，我刚才提到，欧洲的增长和日元加息的态势强一些，由于日本来讲，确实是刚结束了利率，对于经济复苏的程度和可持续性，目前有待检验，特别是年内，日本加息的行动，可能性不是很大的前提下，我个人认为欧元兑日元在未来可能会进入一个上升通道，但是这里面我觉得应该还是要动态地结合一些数据来看。
　　主持人：因为相对来说，日本加息，国内的阻力非常大。
　　孙炜：是的。
　　主持人：现在据说日本有三个政党都明确表示央行加息，必须在定损期间维持一个快速、健康的发展，这个健康要打上双引号了，因为日本结束零利率政策以后，在这之前已经出现了稍微通胀的状态。就让我们拭目以待吧。孙总刚才也说了，下一阶段应该会看好欧元这个货币，也欢迎投资者对欧元进行关注。说完中长线的问题，我们来谈谈短线的情况，大家都知道，昨天美国因劳动节休息一天，当然在劳动节这一天，布什也发表了一些言论，他说美国应该取消一些税收，特别是对农民，还有对美国有贡献者的税收，他说要终身制的要取消他们的税收，我不知道孙总对这个方面有什么看法？
　　孙炜：坦白讲，我个人觉得这种言论可能是多少有一点受快接近大选时候的考虑。
　　主持人：政治作秀？
　　孙炜：因为我觉得税收问题关系到美国老百姓个人福利的关键问题，我觉得这个政策如果确实能够出台的话，无疑会对老百姓的个人财富有一定的帮助，因为美国是一个靠消费支持经济增长的国家，从这个意义上讲，对美国的经济来说是一个好的信息，但是要看立法程序这个事情会进行到什么程度。
　　主持人：王总对这个看法呢？
　　王文华：我觉得刚才孙炜所提到的，基本上是这么一种情况，与政治方面的因素有很大的关系，对于刺激消费者信心来说会起到一定的作用，但是作用不会很大。
　　主持人：其实昨天还有另外一个现象，昨天美国的市场交易非常清单，整个日元出现一个大幅上涨的状态，昨天晚上12点，美元兑日元116.04附近，开盘上涨107点，请问孙炜先生，您对日元本身上涨，能不能从技术面跟基本面对我们做一下分析呢？
　　孙炜：我首先说一下基本面吧，因为这个数据实际上，昨天确实存在于美国休市的情况，在这个情况下，市场参与情况比较少，市场比较薄，在此期间日本公布了一个资本支出的数据，受到这个影响，日元出现一个比较大的调整过程，我们今天也看到，在我们来的过程中这个有一点反复，这个就有一点短线的效果在里面。
　　从技术面来看，美元兑日元支撑比较强的态势，应该说前期已经上到了117以上的水平，现在这种调整应该说从技术上调整也是可以解释的。
　　主持人：您认为昨天日元的上涨，因为大家也知道，昨天人民币涨了非常多，涨的130点左右，日元的上涨跟人民币的上涨有没有关系呢？是不是人民币的上涨带动了日元的反弹？
　　王文华：其实是一个互动的过程，人民币现在也是纳入到整个世界经济的大的范围之内的，所以它本身有一定的内在联系应该说。
　　网友：本次日元上涨的价格能达到115.00吗？
　　主持人：因为这个价格不少网友在问，估计很多网友短线上都被这个价格套了，请孙炜先生谈谈，日元在近期内能到这个价格吗？
　　孙炜：坦白说，我个人观点是有这种可能性，就像我在一开始和我一直在强调的，确实汇市后市的变化很大情况下取决于经济数据的影响，从现在的经济数据来看，很多数据都很重要，这些数据对市场都会起到刺激性的作用，现在的市场水平，美元兑日元在116，相对来说从116变成115，坦白讲在外汇市场上不是太大的区间，这两种情况都有。
　　主持人：其实一百多点的幅度…
　　孙炜：相对于美元和日元的波动来讲还是一个正常的水平之内的。
　　主持人：就是说这个价格应该是，只要有美国或者是日本的一个方面数据的刺激，应该…
　　孙炜：我个人建议，关注另外技术上的支撑位，比如在116和115之间的，比如115.80、115.50、115.30这个区域，其实可以更关注一下，我们可以看一下日元突破美元这个价位的时候，持续的状态，通过这个看一下后序走势。
　　主持人：关注一下美元兑日元的支撑价位，如果跌破115.80，下一个目标是115.30，看来现在日元上涨也是举步维艰。其实大家也是可以看到的，对昨天的走势，其实也有一些网友在预测，说日元的上涨不过是个信号，今天可能会大幅跳空，虽然说日元在休市的时候走强，这个理由不是特别充分，大家都知道行情，很多重大的变化都是在休市以后，开市的第一天或者什么时候，都是在这个时候发生的，请问一下王总，这次美国休市的时候，美元指数会不会在休市以后发生一些变化？有没有这个可能性？
　　王文华：我觉得这个可能性不是绝对没有，但是确实不是非常大，像刚才我们反复提到的，目前主要是看宏观经济层面的，事实上应该说外汇市场，咱们广大的汇民，包括你们提出来的这些问题，我觉得都已经对汇率市场优一定的认识和了解，问出来的这些问题，应该说跟你们现在的盘口有一定相关性的。
　　我们感觉，如果是做外汇这种产品来说，应该更多的关注的是，或者重点关注的是两个方面的东西，一个是宏观面，再有是一些重要事件，刚才提到的这个问题，休市之后会不会出现比较大的波动呢？我们现在看一下有没有这种诱发这种情况出现的原因？宏观面上来说，美国休市的情况下，经济数据应该说是没有的，从大的事件上来说，目前影响国际经济政治形势比较重大的事件，比如说中东的问题，朝鲜的问题，如果说在这一两天内出现这样的情况，有可能短暂的使这个市场发生比较大的变化，但是应该不是方向性的东西
　　主持人：休市以后市场猜测太多了。
　　王文华：实际上我想很多汇民在今年的整个市场过程当中感觉到，不论是买也好卖也好都很难赚到钱，这个是在横盘阶段导致的必然结果，汇民应该保持什么样的心态可能更有利于你进一步地这种操作呢？我们觉得就是说，第一你要比较客观地认识当前的这种国际政治和经济的大环境和形势，另外一个，你要明白的一点，就是很多的东西不是以我们的意愿为左右的，应该说，我想汇民都知道要顺势而为，这个趋势是你的朋友，这是一个话了，如果现在观察的话，应该重点看美国的一些重要的经济数字，会不会改变整个国际汇率市场这些大的这种机构，对于美国经济解读的改变，如果真的发生这样的改变的时候，方向可能把握得更准确一些。
　　主持人：其实说到日元，大家可能都会想到，我们接下来应该稍微谈一下人民币的一些问题了，现在中国应该算是亚洲的强国了，跟日元一样成为亚洲的货币，人民币的波动肯定对日元有一定的影响，王总刚才也谈到了这个问题，从上周二美元兑人民币应该说连续三个交易日创新高，到周五的时候价格开始小幅反弹，到本周一价格又开始大幅度下跌，连破7.95、7.94这个关口，我们再次请王女士给我们解释一下本次人民币大幅上涨的原因，同时能不能给我们预测一下人民币下一步的走势呢？
　　王文华：应该说从05年7月21号汇率改革以后，人民币兑其他货币的波动性在不断加大，这一点上，我们可以看到，市场供求对于汇率的走势起到的作用越来越明显了，在下一个阶段我们觉得实际上，供求引导的这种情况会越来越明显，波动性会进一步加大，在整个的人民币对其他货币的供求方面来看，应该说在我们国家贸易顺差这么大的情况之下，而且有进一步上升的情况之下，供求应该说是不言而喻的，大家应该能看清楚。
　　主持人：其实按照昨天的说法，在整个人民币汇率走强的情况下，可能这里边也是涉及到一些不是只言片语能说完的一些问题，咱们今天暂时不讨论，再请王总预测一下，在这样的环境，有一个大的环境的情况下，对人民币的汇率有什么样的影响呢？
　　王文华：我想第一波动性会加大，因为本身在横盘的情况下，波动性会比较大，因为整个市场对于一些重要事件，对于一些重要的经济数字都会有比较强的反映，因为市场两边的力量是势均力敌的，另外一个从走势来说，应该还会像今年上半年的走势，人民币对其他货币是比较稳健的走强的态势。
　　主持人：也就是说人民币汇率下半年继续走强的可能性还是比较高的？
　　王文华：有这种可能性。
　　主持人：其实，王总也好，孙总也好，在外汇市场从业了非常多年，相信很多网友都想分享一下两位对市场的看法和心得体会，就像这次中信银行获得咱们这次最佳外汇服务银行这样的一个奖项，相信王总跟孙总两位都付出了很大努力，下面有请孙总给我们谈谈他的一些心得跟体会，包括这个市场，包括你们获奖以后的一些心得和体会。
　　孙炜：我首先想就这个外汇交易这方面的一些经历谈一谈，刚才主持人谈到的，首先其实做外汇交易是一个心态不断调整的过程，我们都知道外汇交易你要考虑很多因素，但是最重要的是你的态度决定你的判断力，我们觉得心态要尽量维持客观的态度看待市场，不是靠主观的意愿或者说把个人的希望值跟市场的变化，不要搞得太接近，还是要客观地尊重市场，顺势而为，这是第一点。
　　第二点，我觉得从个人炒汇来讲，应该说有一个，自己到底做长线还是短线的考虑，这其实是很重要的，在宏观整理的过程中，做长线是有一定的风险的，但是做短线有一个方向性的问题，这是比较细的一点，刚才主持人也提到中信银行在获得中国地区最佳外汇服务商的评奖，坦白讲，应该说从汇展以来，中信银行在适应人民币汇率改革当中做出了很多努力，特别是在整个市场发展过程当中，在很多方面应该说也处于市场相对领先的位置，我们的观点，其实就像炒外汇一样要顺势而为，要紧跟市场变化，甚至要走在市场的前面。
　　主持人：对，请王总为我们谈谈，她的一些经验。
　　王文华：应该说作为国内的一家商业银行来讲，我们这次能够获得亚洲货币评选的中国国内最佳外汇服务供应商的这么一个称号来说，是一个非常荣幸的事情，从这次获奖来说，我们感觉到，就像刚才孙炜提到的，我们从05年7月份以来就投入了很大的精力，应该更准确地讲，我们从04年底已经开始做这方面的准备，换句话说，作为一家商业银行来说，如果想把某一项业务做好，做扎实，就需要，第一走在这个市场的前面，要有这个意识，第二一个，自上而下的资源配置，从中信银行来说，一直对资金市场资本这项业务相当重视，从我们历来的投入和我们取得的进展来说都能说明这一点，我们在93年的时候在美国发行了解放以来中国第一支洋基债，此后中信公司和中信银行在这些方面都不断地取得了一些进展，这都于作为中信银行也好，作为我们中信公司也好对这方面的投入重视有非常密切的关系。
　　从另外一个层面来看，所谓的心得，我想这个恐怕是所有汇民非常关心的一点，包括企业的用户也非常关心这一点，我们感觉我们多数商业银行，特别是我们是人民币的做市银行，做市商，从我们的视角上里看，在这个市场上实际上有很多不同层次的参与者，作为每一个层次的参与者来说，你自己应该清楚你在这个市场中所处的地位，你要知道你的竞争对手，他们所处的地位，如果你是一个很小的散户来说，你应该知道的就是说，市场上具有重大影响力的参与他们下一步的行动是什么？你要去观察，要知道有哪些信号可以直接或间接地了解他们的动向，如果是中型的企业来说，重点是根据你的实际需要决定，特别是根据你企业的现金流和风险库管的需要来去决定，你要减少投机的心理，如果你是一个大的参与者的话，其实你风险控制的能力如果能够做得比较好的话，应该说在这个市场上你会处于一个相对比较有利的位置，做投资也好，投机也好，保值也好，只要风险控制能够做得比较到位的话，胜算比较大。
　　主持人：其实外汇市场，很多投资者也在谈论，其实最终应该就是一个心态过程，心态非常好，明不明白你自己的目标，你想做什么心态要好，你想做什么，控制好自己的仓位，应该会有一些不小的成绩，当然我们说的这些话，其实说起来容易，真正操作起来还是需要一些历练的过程，毕竟这个市场的确是一个非常非常考验投资者各个方面综合素质的一个市场。
　　其实相信很多网友听了两位的一些经验和交流以后，肯定会有所收获，接下来我们看一下网友给我们提的一些问题。
　　网友：在去年1月份，在1.34这个价位，用美元换成欧元，可能当时那个价位来说，欧元的利率可能还会稍微高一点，可能欧元会积极上涨，一直存着没动，现在不想存了，想进行炒作，请问孙炜先生，欧元还能继续再涨吗？这个是继续持有呢？还是止损，寻找下一步的机会？
　　孙炜：这个问题其实在我们之前，其实刚才有一些回答问题的里面有所提到，我在这边详细说一下，我个人觉得，现在欧元处在一个上升通道中的一个比较关键的点位，应该说前进的长势应该有一定的积累，再往下一步看，价位在1.30这个水平，从这个绝对价位值来看，与1.34有一点差距，1.34是一个非常高的值，从1.34从现有的水平走出一个V字形的变化，我的建议是说，还是要结合市场数据的变化，从我个人的角度来讲，我比较认为欧元还是往上探的可能，但是走到1.34的可能性不是说没有，但是我觉得还是要看1.30这个价格。
　　主持人：可能到1.30这个价格时候就要考虑一下，是不是继续持有还是做别的投资。
　　孙炜：因为有两个可能，一个会变成高点，一个会变成起点，这种判断并不是通过预测能够看得很清楚的。
　　主持人：看一下当时整个的市场气氛。
　　网友：加元和日元简直就是一个流氓数据，我想问一下加元和日元的走势？
　　主持人：我们也建议这个网友，看看我们聊天的前半部分，有请王总给我们谈谈对这个加元的一些看法。
　　王文华：其实刚才这位网友提到，加元今年的走势，应该说我们觉得加元在进一步走强还是有一定的空间的，如果说你想做加元的话，不妨多注意资源类的价格走势，当然是美国和加拿大的经济相对的变化情况也是比较重要的。应该说，它在美元兑加元，再往下探，加元进一步走强还是有空间的。
　　主持人：也就说，咱们在炒作加元的时候其实是可以看看美元兑加元的走势，跟咱们资源类的走势，相结合起来，然后来进行对照，得出一个比较好的一个结论。
　　王文华：对，还有经济面的这些因素。
　　主持人：美国和加拿大的经济面的一些情况。
　　王文华：尤其他们相对变化的情况。
　　网友：英镑的走势会不会突破1.91这个价格？
　　主持人：这个请孙总谈谈这个方面。
　　孙炜：这个我可以简单回顾一下前几周发生的一个英国加息的事件，坦白讲，这个对市场来说是一个比大不小的意外，但是很快在英国又发生恐怖袭击的预警的信息，应该说从当时加息带给英镑的强支持应该说很快地有所消退，从此后公布的英国的数据来讲，应该说强弱互性，我个人的观点，英镑整体上来讲有一种上升的态势，可能性是存在的，但是也确实会取决于经济数据。
　　主持人：好的，其实网友还有很多问题，我们这边就不一一提出来了，由于时间的关系，我们今天的聊天就到此结束了，谢谢两位嘉宾。
　　王文华：谢谢。
　　孙炜：谢谢主持人，谢谢各位网友。